Quand on est une startup, on a tendance à vouloir lever des fonds rapidement. Parfois trop rapidement, c’est bien là qu’il faut être vigilant. Chez Nubbo, nous rappelons régulièrement à nos startups quelques règles essentielles pour ne pas « se griller » auprès des investisseurs. Il faut y aller au bon moment, c’est-à-dire au bon niveau de maturité. Dans cet article, nous vous expliquons les raisons pour lesquelles il ne faut pas y aller trop tôt. Zoom sur le fonctionnement et les attentes d’un investisseur…
Quel est le business model d’un fonds d’investissement en capital ?
Il se résume à cette formule empruntée à Benjamin Lillo, partner chez Irdi-Soridec « Faire de la performance pour lever dans 4 ans ».
Le business model consiste à lever des fonds auprès de souscripteurs, investir ces fonds dans des entreprises, sortir de ces entreprises au bout de 5 ans (en moyenne) avec des plus-values, redistribuer ces plus-values aux souscripteurs initiaux moyennant une commission.
Plus la plus-value (performance) est élevée, plus le fonds empoche de commission et plus sa future levée sera facilitée.
Comprendre la problématique du gestionnaire de fonds
Un gestionnaire de fonds partage son temps entre la sélection de projets, la gestion de ses investissements (préparation, suivi, sortie). S’il est associé (partner) du fonds il doit également gérer la relation avec les souscripteurs (levée, suivi, sortie).
Il voit en moyenne 500 dossiers par an et dispose « d’une bande passante » très limitée pour sélectionner 10 à 20 dossiers.
Pour ne pas louper le coche ou, à l’inverse, passer trop de temps sur un dossier qu’il ne financerait pas, le gestionnaire de fonds s’appuie sur des processus de travail structurés :
- Des partenariats sont noués pour identifier les meilleurs candidats à la levée de fonds.
- Des critères de sélection sont fixés et de procédures d’analyse très détaillées sont en place pour sélectionner les candidats.
Le gestionnaire de fonds fait également une veille active sur le marché de levée. Son réseau et son expérience doivent lui permettre de débusquer les « bons coups », la fameuse pépite au bon moment.
A quel stade interviennent les fonds d’investissement en capital ?
L’investisseur en capital* va accepter de financer plus ou moins précocement une startup selon son stade d’avancement. Pour les entreprises du numérique (modèle SaaS), le Monthly Recurrent Revenue attendu par un investisseur se situe entre 8 et 15K€…
- En phase d’amorçage, le business model est lancé ; les premiers clients (innovateurs) financent des preuves de concept ou un MVP. Les montant levés en amorçage (ou seed) sont de l’ordre de 500k€ à 1M€.
- En phase de développement, le processus d’acquisition des early adopters est établi et les premiers revenus récurrents apparaissent. La solution est stabilisée. L’équipe est structurée. A ce stade on parle de levée en Série A dont les montants levés varient entre 1M€ et 3 M€.
- En phase de croissance, la politique commerciale et les offres sont segmentées, les clients pragmatiques sont engagés et le marché de masse est amorcé. Les partenariats clés sont bouclés et les processus sont optimisés. On parle à ce stade de levée en série B.
Et ainsi de suite…
| Montants | Conditions | |||||
| Business model | MRR | Maturité marché | Maturité solution | Maturité ressources | ||
| Levée en seed | 500k€ et 1M€. | Les hypothèses montrent une très forte rentabilité | 8-15 K€ | Les innovateurs payent | P.O.C ou MVP | – |
| Série A | 1M€ et 3 M€. | Un premier niveau de rentabilité est démontré | 50 K€ | Les early adopters payent. Les revenus sont récurrents | Offre stabilisée | Processus commerciaux et de production opérationnels |
Les critères de sélection d’un investisseur en capital
Le tableau suivant pointe les métriques clés. Les exigences des investisseurs varient d’un investisseur à l’autre et bien évidemment tiennent compte du business model de la startup. Il serait illusoire d’annoncer des chiffres représentatifs.
Qui sont les investisseurs du numérique ?
Serena Captial a publié, en septembre 2017, une liste assez exhaustive des investisseurs en capital intervenant en France.
La plupart d’entre eux ont des fonds dédiés au « Numérique ».
Vous savez désormais à quel niveau de maturité il vous faut aborder un investisseur. Pour en savoir plus sur la manière d’aborder un investisseur 👉 vous pouvez également lire notre article « Comprendre, se préparer et convaincre les investisseurs ».
